Дериватив (“производный” от англ.”derivative ”) – это производный финансовый инструмент от базисного актива (основного товара). В качестве базисного актива может выступать любой продукт или услуга.

Другими словами, дериватив – это финансовый контракт между сторонами, который основывается на будущей стоимости базисного актива. На рынке они существуют с древнейших времен, заключались деривативы на тюльпаны, рис и т.д.

Получается, что обладатель дериватива заключает контракт на приобретения основного товара в будущем, при этом не нужно думать о складировании и доставке. А этим контрактом уже можно спекулировать.

Целью заключения контракта является получение прибыли за счет изменения цены актива. Количество деривативов может превышать количество активов. Деривативы используют для:

  • (снижения риска);
  • Спекуляций.

Известный финансист Уоррен Баффет в 2002 году назвал деривативы "финансовым оружием массового поражения" . Финансовые аналитики напрямую увязывают последний мировой финансовый кризис со спекуляциями на рынке. Стоимость деривативов значительно превышала стоимость базисных активов.

Самые распространенные деривативы:

  • Фьючерс;
  • Форвард;
  • Опцион.

Фьючерсные контракты (“будущее” от англ.”future ”) представляют собой соглашения о покупке/продаже базисного актива по цене, оговоренной в момент заключения контракта. Сама купля/продажа происходит в определенный момент в будущем. Фьючерсы работают только на биржах, заключается стандартный контракт.

Форвард (“вперед” от англ.”forward ”) – это внебиржевой эквивалент фьючерса, являющийся нестандартным контрактом. Условия покупки/продажи определяются только между покупателем и продавцом.

Опцион (“выбор” от англ.”option ”) предоставляет право покупателю осуществить сделку купли/продажи при условии выплаты продавцу опциона вознаграждения. По опционному контракту покупатель имеет право выполнить свои обязательства. Продавец обязан выполнить сделку согласно обговоренным условиям.

Все контракты подразумевают поставку базисного актива в будущем на условиях, обговоренных в контракте.

Понять, что такое деривативы, можно на примере покупки автомобиля:

  1. В салоне дилера выбрана марка машины. Далее определяется цвет машины, мощность двигателя, дополнительное оснащение и фиксируется цена на покупку. Вносится депозит и заключается форвардный контракт на приобретение машины через 3 месяца. Вне зависимости от колебания цен на рынке вы приобрели право и обязанность купить машину по ранее обговоренной цене.
  2. Вам понравилась конкретная машина, но купить ее вы сможете только через неделю. Вы можете заключить с поставщиком опционный договор: платите ему 100 долларов и просите не продавать машину до конца недели и не повышать на нее цену. Вы приобретаете право, но не обязанность выкупить автомобиль по заявленной цене. Вы можете отказаться от покупки, если обнаружите в другом салоне более дешевый вариант.

Для обоих вариантов существуют определенные риски и выгоды. Риски.

Приветствую постоянных читателей и впервые заглянувших!

Деривативы – это собирательное название для целой группы финансовых инструментов. В учебниках сразу переходят к деталям и фактически строят дом без фундамента. А ведь достаточно понять принцип работы, чтобы использовать деривативные сделки с прибылью.

Дериватив – вспомогательный финансовый инструмент, договор о событии, которое произойдет в будущем.

Основной финансовый инструмент: покупка и продажа. Если инвестор покупает ценные бумаги, инвестирует в золотые монеты, недвижимость – сделка происходит сегодня. И есть конечный результат (пачка акций, стопка монет и шикарный отель).

Когда нужно получить гарантию продажи или покупки в будущем или право купить в будущем по определенной цене, результат тоже будет потом. Я хочу купить конскую сбрую. У мастера очередь на полгода вперед. Мы подписываем договор, что он через полгода продаст седло по фиксированной цене.

Товар я получу в будущем, но дериватив (гарантия) у меня есть уже сейчас.

Особенности и функции

Как не запутаться, относится сделка к деривативу или нет? Его особенности:

  1. Есть базовая основа для сделки (материальные ценности).
  2. Купля-продажа произойдет в оговоренные сроки в будущем.
  3. Могут потребоваться небольшие инвестиции (гарантийный взнос).

Основная функция деривативов – страхование (хеджирование), защита от рисков в будущем не продать товар или не купить по привлекательной цене.

И это возможность заработать! Финансовые спекуляции деривативами (не с целью купить товар потом, а найти желающего и продать ему контракт сейчас) сформировали отдельный рынок.

Примеры

Мы регулярно сталкиваемся с деривативами, даже не подозревая об этом. В магазине прошу отложить понравившуюся вещь на день, продавец соглашается не продавать товар до вечера и не менять цену. Оба довольны. Я точно куплю, он гарантированно получит деньги.

Если же стоимость товара высокая, я вношу залог (квартира, машина). Это тоже деривативная сделка: собственно покупка произойдет в будущем, но договор о ней есть сейчас.

В бизнесе масштабы цен больше, но сам принцип не меняется. В сельском хозяйстве фермер планирует культуры для посадки с учетом продажи. В конце зимы – начале весны заключает договор о поставке урожая по цене, которую считает выгодной, и может спокойно работать.

Представитель сети супермаркетов заранее беспокоится о крупной партии, чтобы получить конкурентное преимущество, и в итоге точно знает, что будет обеспечен той же морковкой-капустой.

Виды

Последние 25 лет на финансовом рынке деривативные сделки показывают рост котировок. Самые популярные виды:

  1. Опционы – финансовые инструменты, дающие право купить или продать актив за определенную плату в заранее оговоренный срок. Опцион в нашей жизни: после покупки товара у владельца появляется право до конца акции купить второй предмет со скидкой. Купит он или проигнорирует предложение – кто знает.
  2. Фьючерсы – договорные обязательства (контракт), где одна сторона покупает, а вторая продает по оговоренной цене в будущем (но товара еще нет). Пример: производственный контракт (партия под конкретного покупателя).
  3. Свопы – отложенные во времени сделки одновременно и на покупку, и на продажу. По сути, пролонгация договора: закончился год, договор продлили на тех же условиях. Валютные свопы используют на бирже. Открытая сделка на валютную пару по окончании суток закрывается и открывается снова (перенос сделки через ночь).
  4. Форварды – деривативные сделки, похожие на фьючерсы, но форвард не может быть расторгнут.

Применяют также процентные, кредитные деривативы, а также страховые, погодные, энергетические.

Условия дериватива

В деривативах обязательно фиксируется цена и время исполнения в будущем. Все остальное, в том числе и условия расторжения, зависит от вида производного финансового инструмента.

Преимущества и недостатки использования

Популярность деривативных сделок растет с улучшением инвестиционного климата. Стали привычны форвардные контракты при покупке жилья в новостройке на этапе строительства. Основные преимущества:

  1. Гарантия получения материальных ценностей в будущем.
  2. Риски двойной продажи, незавершения расчетов сведены к минимуму.
  3. Упрощенный бухгалтерский и налоговый учет.

Но и подводные камни, как у любого финансового инструмента, присутствуют:

  1. Нет единого свода правил. Законодательство разных стран по-разному регулирует торговлю с использованием деривативов.
  2. В международных контрактах колебание обменных курсов повышает риск деривативных сделок.
  3. Многие факторы, влияющие на цену, абсолютно непредсказуемы (погодные условия, государственная политика, забастовка и др.)

Заключение

Зная принцип работы дериватива, легко понять, как работают его виды и откуда берется прибыль финансиста. Оказывается, ничего страшного нет.

На сегодня все. Хотите стать крутым инвестором – подписывайтесь на статьи и ставьте лайк. Удачи в дебрях финансов!

Сам дериватив представляет собой договор между двумя или более сторонами. Величина дериватива определяется колебаниями стоимости базового актива. Наиболее распространенные базовые активы включают в себя акции , облигации , товары, валюту , процентные ставки и индексы рынка .

Производные ценные бумаги (другое название деривативов) торгуются на биржах или внебиржевых (OTC) рынках .

Подробнее о деривативах

Первоначально деривативы использовались для обеспечения сбалансированного обменного курса между товарами, поступающими в международную торговлю, так как из-за различий в курсах национальных валют , международным трейдерам требовалась система учета этих различий. На сегодняшний день деривативы основываются на самых разнообразных сделках и имеют множество вариантов использования. Существуют даже деривативы на основе данных о погоде, таких как количество осадков или количество солнечных дней в конкретном регионе.

Деривативы - это целая категория ценных бумаг, поэтому они обладают разнообразными функциями и способами их применения. Определенные виды деривативов могут быть использованы для хеджирования рисков при покупке активов. Производные финансовые инструменты могут быть также использованы для спекулятивных ставок по отношению к будущей цене актива или для обхода валютных ограничений. Например, европейский инвестор, приобретая акции американской компании на американской бирже (используя для этого доллары США), будет подвергаться риску изменения обменного курса валют во время владения этими акциями. Для того, чтобы хеджировать этот риск, инвестор может приобрести валютные фьючерсы, чтобы зафиксировать обменный курс для будущей продажи акций и конвертации валюты обратно в евро. Кроме того, многие деривативы характеризуются высоким кредитным плечом .

Общие формы деривативов

Другой формой дериватива является обеспеченная ипотекой ценная бумага , которая представляет собой облигацию, или долговое обязательство, чье обеспечение гарантируется ипотекой или портфелем ипотек, которые обычно страхуют от любого невыполнения обязательств.

Ограничение производных финансовых инструментов

Как было упомянуто выше, дериватив представляет собой широкую категорию ценных бумаг, поэтому их использование в принятии финансовых решений варьируется в зависимости от типа дериватива, о котором идет речь. Вообще говоря, ключом к созданию прибыльной инвестиции является понимание рисков, связанных с деривативами. Использование производных финансовых инструментов имеет смысл только тогда, когда инвестор полностью осознает риски и понимает влияние инвестиций в рамках стратегии портфеля.

Приветствую. Сегодняшняя небольшая статья будет посвящена производным финансовым инструментам. Я покажу, что деривативы – это не какие-то безумно сложные экономические субстанции, а вполне понятные и полезные инструменты. Расскажу, какими они бывают и какое место занимают в экономических отношениях, а самое главное – как их можно использовать.

Деривативы – это контракты или соглашения, в основе которых лежит базовый актив. Такие договоры устанавливают права или обязанности на совершение действий с этим активом в будущем, а также сроки, цену, количественные характеристики и возможные риски.

Примеры

Чтобы суть деривативов стала более понятной, сначала я расскажу парочку житейских примеров.

Мне не довелось стать счастливым обладателем автомобиля на программе «Поле чудес», поэтому я накопил деньги и поехал покупать машину в автосалон. Но, к сожалению, той комплектации, которую я выбрал, в наличии не было. Это не оказалось проблемой: можно сделать взнос и заказать доставку.

Предположим, авто привезут через месяц. За это время цена на машины может поменяться, но для меня это уже неважно, ведь все условия сделки зафиксированы. Такие финансовые отношения – аналогия покупки фьючерсного контракта.

Далее мне предложили оформить страховку на только что купленного железного коня. По условиям страховки у меня появляется право возместить деньги при наступлении аварийного случая. Такая ситуация крайне напоминает покупку опционов.

Теперь о применении реальных деривативов.

Пример использования фьючерса в реальном секторе экономики. Фермер посадил пшеницу и ожидает, что у него вырастет 100 бушелей этой продукции. Рыночная цена в момент посева равна 500 долларов за бушель. Фермер боится, что когда пшеница созреет, на рынке будет перепроизводство, и цена на его товар снизится.

Поэтому он рассчитывает примерную сумму возможной выручки на данный момент, она равна 100 * 500 = 50 000 долларов. После этого он открывает на такую же стоимость позицию по продаже (short) фьючерса на пшеницу. Для этого ему не нужно иметь все 50 тыс., ведь деривативы часто предусматривают кредитное плечо.

Дальше ситуация может развиваться несколькими путями. Цена на пшеницу упадет, и тогда фермер получит меньшую выручку, но заработает за счет «шорта» по фьючерсу. Или стоимость товара вырастет, тогда будет убыток по фьючерсу, но он перекроется большей выручкой от реальных продаж. В этом случае справедливо сказать, что фермер захеджировал свои будущие денежные потоки.

Еще один пример, касающийся именно финансовой составляющей. Допустим, я считаю, что на рынке какао-бобов наблюдается дефицит и вскоре они вырастут в цене. Чтобы заработать денег на этом предположении, мне не обязательство тащить домой на спине мешки с какао, а потом продавать их на базаре. Я просто могу купить фьючерс на этот вид товара и совершить деривативную сделку.

Виды

По своей специфике деривативы делятся на три основных вида: фьючерсы, свопы и опционы. О каждом из них я расскажу отдельно, но производные финансовые инструменты отличаются и по типу базисных активов. Исходя из этого критерия, они бывают:

  • валютные;
  • кредитные;
  • товарные;
  • процентные.

Фьючерсы

Фьючерсы подразумевают четко установленное соглашение между покупателем и продавцом актива на установленную дату в будущем. Стоимость контракта, которая может меняться вместе с рыночной конъюнктурой, фиксируется в момент совершения сделки.

Опционы

Такие инструменты устанавливают право, но не обязывают купить (call) или продать (put) базовый актив по конкретной стоимости в будущем периоде. За наличие этого права приобретатель опционного контракта должен платить премию. Этот вид финансовых производных очень похож на страхование.

Свопы

Одновременная покупка и продажа определенного актива на сумму, которая позволяет во время обмена экономическими условиями получить выигрыш обеим сторонам сделки. К примеру, с помощью процентного свопа можно обменять обязательства с фиксированной процентной ставкой на долг с переменными начислениями.

Еще

Могут встречаться и другие виды, а иногда и даже комбинации разных деривативов. Например, существуют свопционы или опционы на фьючерсы. На первый взгляд они кажутся очень сложными многосоставными инструментами, но если понимать специфику каждого отдельного дериватива, то комбинаторика дается намного легче.

Особенности и функции

Деривативы создают так называемый фиктивный капитал. Он не функционирует непосредственно в процессе производственной деятельности и не является кредитным средством. Но при этом он привязан к базовому активу, например ценным бумагам, товарам, валютным курсам, процентным ставкам и т.д.

Разные производные инструменты могут служить для различных целей, но основными функциями можно выделить хеджирование и спекуляции.

Среди защитных операций (хеджирование) деривативов выделяют:

  • страховка инвестиционного портфеля;
  • бюджетирование;
  • защита от роста ипотечных ставок;
  • финансовый менеджмент;
  • аннуитет;
  • использование валютных деривативов экспортерами.

Спекулятивный характер использования деривативов предполагает:

  • работу с волатильностью;
  • технический анализ;
  • макроэкономический анализ;
  • поток ордеров;
  • выявление перекупленности и перепроданности в деривативных контрактах.

Условия дериватива

Существуют два главных условия производных финансовых инструментов:

  • срочность;
  • связь с базовым активом.

Преимущества и недостатки использования

Плюсы использования деривативов:

  • возможность страховки и хеджирования;
  • использование кредитного плеча;
  • ликвидность, возможность продажи на рынке.

Недостаток, пожалуй, один: высокие риски при проведении спекулятивных операций.

Заключение

Рынок деривативов – самый большой среди всех финансовых инструментов, и он играет огромную роль в мировой экономике. Но, несмотря на космический масштаб, торговать такими контрактами могут и частные инвесторы с небольшим капиталом, используя их функционал для совершенствования своих портфелей.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Обязательно подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Производный финансовый инструмент (дериватив ) – это инструмент, предоставляющий участнику рынка возможность ликвидировать имеющееся у него контрактное обязательство перед другим участником путем выплаты или получения денежной разницы между данным и противоположным ему обязательством, не нарушая при этом условий контракта. Финансовый характер такого инструмента вытекает из неравенства этих обязательств, т.е. из перераспределительного характера отношений между сторонами деривативного контракта. Производный характер этого финансового инструмента следует из способа урегулирования обязательств, суть которого сводится к их взаимозачету без формально-юридического отказа от их исполнения.

Производные финансовые инструменты – продукты деятельности финансовых посредников, которые на основе потребностей субъектов рынка и различных существующих финансовых механизмов создают инструмент с более приемлемыми для удовлетворения экономических целей потребителей характеристиками, которыми не обладает рыночный актив, служащий для данного деривата базисным. Такие характеристики могут касаться условий и сроков выплаты дохода по финансовым обязательствам, вопросов налогообложения, повышения ликвидности и инвестиционной привлекательности, снижения трансакционных и агентских издержек, а также других значимых условий.

Сущность международного рынка производных финансовых инструментов наиболее полно раскрывается в тех функциях, которые он выполняет.

Определяющая, общая функция международного рынка деривативов – дальнейшее развитие и совершенствование использования капитала в его фиктивной форме, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом (кредитом). Производные финансовые инструменты и создают фиктивный капитал, и обеспечивают его движение. При этом деривативы представляют фиктивный капитал в наиболее чистом виде. Другими словами, появление производных финансовых инструментов стало результатом активной инновационной деятельности, связанной с развитием и расширением использования капитала в его фиктивной форме.

Прикладной функцией международного рынка деривативов стало управление финансовыми рисками. Защита от рисков базисных финансовых активов, лежащая в основе создания и функционирования деривативов, диалектически обусловила повышение риска при их обращении. Соответственно, постоянное внимание участников направлено на контроль и ограничение новых рисков, связанных с функционированием уже самих деривативов, в том числе в кредитных, инвестиционных, валютных и фондовых операциях. Для выполнения этой функции международного рынка деривативов государствами разрабатываются открытые стандарты деятельности, участниками международного финансового рынка создаются технические системы регулярной оценки рисков (платежеспособности, ликвидности, валютных курсов, партнера и пр.). Этой же цели служат аналитико-исторические и аналитико-ситуационные схемы выявления и оценки факторов, определяющих риски.

Еще одна прикладная функция международного рынка деривативов – осуществление через них арбитражных и спекулятивных операций.

Поскольку производные финансовые инструменты с самого начала нацелены на возможность зачета противоположных обязательств, то они представляют собой не просто традиционные срочные контракты, но также и специальные механизмы торговли и расчетов. Однако свои названия они получают от вида срочного контракта.

Производные финансовые инструменты можно классифицировать следующим образом:

  • 1) по видам срочных контрактов, на которых базируется (создается) дериватив:
    • – фьючерсные контракты;
    • – форвардные контракты;
    • – опционные контракты;
    • – своп-контракты;
    • – разновидности вышеназванных контрактов;
  • 2) по стандартизируемости :
    • – стандартные (фьючерсы и биржевые опционы); нестандартные (расчетные форварды, небиржевые опционы,
  • 3) по срокам существования :
    • – краткосрочные (сроком до 1 года – как правило, фьючерсы и биржевые опционы, а также расчетные форварды);
    • – долгосрочные (сроком более 1 года – расчетные форварды, небиржевые опционы, свопы);
  • 4) по видам рыночных отношений :
    • – инструменты на основе отношения (договора) купли-продажи;
    • – инструменты на основе других рыночных договоров (договора займа, кредитования);
  • 5) по условиям срочной финансовой сделки :
    • – твердые (сделки, обязательные к безусловному исполнению – фьючерсы, форварды, свопы);
    • – условные (опционы);
  • 6) по системам торговли :
    • – биржевые (фьючерсы и биржевые опционы);
    • – небиржевые, или внебиржевые (все остальные);
  • 7) по разновидностям котируемой цены базисного актива :
    • – процентные;
    • – валютные;
    • – фондовые;
    • – индексные;
  • 8) по возможности поставки базисных активов :
    • – поставляемые (товарные, валютные, фондовые);
    • – непоставляемые (процентные, индексные контракты);
  • 9) по форме исполнения :
    • – контракты с возможностью физической поставки базисного актива в момент окончания срока действия;
    • – расчетные контракты (физическая поставка отсутствует вообще).

Рыночная конкуренция вызывает к жизни новые производные финансовые инструменты. Последние в самом общем виде есть не что иное, как новые виды соглашений между участниками рынка, характерной чертой которых являются различного рода комбинации условий сделок:

  • – комбинация активов, их количественных и качественных характеристик;
  • – разнообразие условий и форм расчетов с точки зрения соотнесения времени расчета, потоков платежей и оснований их возникновения;
  • – сочетание поставляемости и непоставляемости реальных активов, лежащих в основе деривативов;
  • – установление того или иного порядка фиксации цены исходного актива в момент заключения контракта и порядка ее соотнесения с текущими рыночными ценами на установленные даты расчетов и т.п.

В обобщенном виде наиболее характерными чертами производных финансовых инструментов и их рынков являются следующие:

  • замена обязательства по перемещению (поставке) конкретного актива сделки на обязательства по перемещению капитала;
  • превращение деривативов в важнейший источник прибыли для большинства финансово-кредитных организаций (современные банки в ряде случаев получают до 90% своей прибыли от работы на рынках этих инструментов);
  • использование деривативов в качестве важнейшего средства перелива капиталов, не столько в национальном, сколько в международном масштабе;
  • многофункциональный характер применения любого дериватива в качестве инструмента хеджирования, спекуляции, арбитража и т.п.;
  • межотраслевой характер использования одного и того же дериватива (сразу очень многие участники рынка, ведущие свой бизнес в самых различных отраслях экономики, в случае экономической необходимости могут использовать каждый вид деривативов).

Функция сбора информации, обобщения и анализа международного рынка деривативов возложена на Банк международных расчетов. В соответствии с его классификацией существует четыре типа активов, к которым или к сочетанию которых может быть привязан дериватив: иностранная валюта , акции; товары; процентная ставка по кредитам. Последние в контексте международного финансового рынка рассматриваются только в сочетании с перечисленными тремя финансовыми активами. Характерная черта всех перечисленных деривативов в том, что при их покупке или продаже стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, присущими этим активам. При этом различают два основных типа ПФИ:

  • – непосредственный или прямой контракт (outright contract) – покупка или продажа без соответствующей наличной сделки. Примером сделок "аутрайт" выступают форвард и своп;
  • – опцион или сделка с премией – право купить или продать, получить или поставить собственность в соответствии с установленными условиями. Это право может быть реализовано или нет – по усмотрению владельца контракта. Неиспользование опциона ведет к денежным потерям.

Многие валютно-финансовые деривативы не могут быть однозначно причислены к прямым или опционным контрактам, поскольку они представляют собой их комбинацию.

Рассмотрим подробнее деривативы базисных активов.

Валютные деривативы (foreign exchange derivatives) включают форвардные контракты, валютные свопы, ванильные опционы, а также различные экзотические опционы (барьерные и средние). Валютные дериваты обращаются в основном на внебиржевом рынке. Стандартной валютой их номинала выступает доллар США.

Деривативы на акции (equity derivatives) в большинстве случаев представляют собой розничный инвестиционный продукт. Типичный пример – депозиты, индексирующиеся в соответствии с конъюнктурой рынка акций. В момент изъятия депозита (вклада) вкладчик получает назад основную сумму плюс доход на нее, из расчета прироста фондового индекса. Внебиржевые деривативы могут существовать на конкретные корпоративные ценные бумаги, корзину акций или фондовый индекс. Деривативы на фондовые индексы занимают основную долю этого сегмента рынка. Чаще всего деривативы на акции привязаны к одному из четырех индексов: Dow Jones; S & P500; FTSE100; Nikkei 225.

Товарные деривативы (commodity derivatives). В сегменте товарных дериватов безусловное лидерство за контрактами на сырую нефть. Контрактами, как правило, торгуют как корпорации, так и правительства (страны – члены ОПЕК, например). Высокая ликвидность рынка товарных деривативов привлекают в этот сегмент большое количество спекулянтов. Для товарного хеджирования обычно используют свопы и ванильные опционы. Второе и третье места занимают контракты на золото и алюминий.

Процентные деривативы (interest rate derivatives). Это самая обширная и разнообразная часть международного рынка деривативов – до 68% (табл. 16.3).

Таблица 16.3

Классификация процентных деривативов

Кредитные деривативы (credit derivatives) используются в стратегиях управления кредитным риском. Они могут дополнять или заменять такие традиционные методы управления риском, как портфельная диверсификация или кредитные лимиты. Это единственные деривативы, которые обращаются исключительно на внебиржевом рынке. К основным типам кредитных дериватов относятся свопы на активы, по которым наступил дефолт, кредитные опционы и свопы на совокупные доходы.

Согласно данным Британской банковской ассоциации объем сегмента кредитных дериватов достигает 600 млрд долл. Его главными участниками выступают международные банки. Основным препятствием к развитию сегмента кредитных деривативов на международном рынке деривативов является отсутствие документарных стандартов, поскольку на этом рынке нет единообразного законодательства в сфере международного кредитования.

Форвардные контракты на краткосрочные процентные ставки и облигации, обращающиеся на бирже как стандартные продукты, носят название процентных фьючерсов (interestrate futures). Типичный пример – фьючерсный контракт на трехмесячную процентную ставку LIBOR. Он известен как краткосрочный фьючерс (short sterling futures). Заключая фьючерсный контракт, компании фиксируют размер своего будущего долга или дохода от будущего размещения денежных средств на депозите.

Форвардное процентное соглашение (forward rate agreement – FRA) представляет собой контракт на обмен платежами по активам с плавающей и фиксированной ставкой. Расчет проводится исходя из номинальной суммы контракта, обмен которой реально не производится. Предположим, что две стороны заключили FRA на три месяца, а его исполнение начинается через 5 месяцев. По прошествии 5 месяцев одна из сторон выплачивает другой разницу между фиксированной процентной ставкой и плавающей ставкой (обычно LIBOR) из расчета за 3 месяца. FRA широко используется банками для хеджирования процентного риска, который возникает из-за различной дюрации (срока) активов и пассивов. Такие контракты обращаются исключительно на внебиржевом рынке деривативов и служат основой для многих внебиржевых процентных деривативов.

Процентный своп (interest rate swap) – один из распространенных типов внебиржевых процентных деривативов. Это контракт на обмен долговыми обязательствами с различными периодическими ставками, каждая из которых рассчитывается относительно определенной суммы. Операции своп позволяют заемщику обменять долг с фиксированной процентной ставкой на долг с плавающей ставкой и наоборот. Физически сумма не обменивается, происходит лишь трансферт процентных платежей. Процентные свопы так же, как и FRA обращаются только на внебиржевом рынке деривативов.

Опцион на процентный фьючерс (option on interest rate future) представляет собой опцион на право покупки или продажи процентного фьючерса по определенной цене. Они обращаются исключительно на бирже. Наибольшей популярностью пользуются опционы на краткосрочный стерлинговый фьючерс, евродоллар и свролибор.

Процентная гарантия, процентные "потолок" и "пол" (interest rate guarantee, cap, floor). Опционы на FRA носят название "процентная гарантия" (IRG) или процентный каплет (interest rate caplet). Европейский опцион колл на FRA или "заемщик IRG" предоставляет получателю кредита право зафиксировать будущую максимальную процентную ставку по ссуде. Опцион пут на FRA или "кредитор IRG", наоборот, позволяет кредитору зафиксировать минимальную будущую ставку по ссуде. Процентный "потолок" – это контракт, предусматривающий на условиях опциона выплату разницы между плавающей процентной ставкой по активу и максимальной ставкой. Процентный "пол", напротив, гарантирует право на выплату разницы между плавающей ставкой по активу и согласованной минимальной ставкой. Комбинация "потолка" и "пола" носит название "коллар" (collar).

Свопцион (swaption) является своеобразным опционом на своп. Он дает покупателю свопциона право вхождения в сделку процентного свопа в определенную дату в будущем по фиксированному курсу (ставке страйк) и на специфических условиях. Опцион называется "свопционом получателя", если он дает право получать фиксированные процентные выплаты по свопу, и "свопционом плательщика", если предоставляет право оплачивать фиксированные процентные выплаты и получать плавающие выплаты. На международном рынке деривативов обращается большой объем различных свопционов. Базовыми являются трехмесячный и годичный опционы на двух-, пяти- и десятилетние свопы; 15-летние опционы на 15-летние свопы.

Опционы на облигации (bond option). Существуют форварды и опционы на национальные государственные облигации, которые обращаются, как на организованном, гак и на внебиржевом рынках. На внебиржевом рынке в ходу контракты на корпоративные облигации и еврооблигации.

Сочетание классических и экзотических контрактов. Основным характерным отличием внебиржевого производного финансового инструмента от биржевого считается нестандартность основных параметров первого, позволяющая приспосабливать его под индивидуальные нужды участников рынка. Благодаря подобной гибкости можно заключать внебиржевые контракты с любыми формами и сроками расчетов и исполнения, а также другими условиями, выходя далеко за рамки стандартных условий существующих биржевых деривативных контрактов.

В данном случае сравниваются одинаковые по своей сути контракты, но только используемые участниками либо биржевого, либо внебиржевого рынка. Например, форвардные и фьючерсные контракты по существу представляют собой один и тот же вид срочного контракта. Однако первый позволяет варьировать любые контрактные условия, а второй разрешает его сторонам договариваться лишь о фьючерсной цене, в то время как любые другие его параметры остаются неизменными, стандартными.

На самом деле различия между биржевыми и внебиржевыми деривативами имеются не столько в способах фиксации параметров того или иного контракта, сколько в самих видах используемых контрактов. Дело в том, что биржевая торговля охватывает лишь относительно небольшой круг активов, профессиональных участников, имеет жесткие правила и т.д. На биржах невозможно торговать "всем и вся", и подобная ограниченность не позволяет бирже объять весь рынок и по объемам торговли, и по многообразию активов, и по инструментам, и по участникам. Количество видов контрактов, используемых во внебиржевой торговле деривативами, многократно превышает число разновидностей биржевых контрактов. Более того, внебиржевые деривативы основываются уже не только на контрактах, которые разрешены законодательством соответствующих стран, но и на контрактах, которые пока не вписываются в действующее рыночное законодательство. Поэтому они не могут иметь и традиционной юридической (судебной) защиты интересов одной стороны контракта в случае, если другая сторона по каким-либо причинам вдруг нарушила бы условия договора.

Например, многообразие внебиржевых форвардов включает как их разновидности с точки зрения видов исходных активов, так и совершенно новые их типы наряду с классической формой форвардного контракта: контракты FRA (форвардное соглашение о процентной ставке) и контракты FXA (форвардное валютное соглашение).

Другим примером могут служить многочисленные виды опционных контрактов. Известно, что стандартный биржевой опционный контракт, основанный на классическом опционном контракте, означает, что, уплатив премию продавцу опциона, его покупатель получает право выбора. Он может совершить сделку с базисным активом опциона по заранее оговоренной цене исполнения (цене страйк) в любой момент до даты истечения контракта (американский опцион) или на дату истечения (европейский опцион) либо отказаться от сделки. В стандартном опционе фиксируются цена исполнения, дата исполнения и сам актив сделки.

Во внебиржевых опционных контрактах любые условия могут быть изменены самым различным образом. В отличие от классических опционных контрактов, их новые разновидности принято называть "экзотическими". Экзотический опционный контракт среди прочего может предусматривать:

  • исполнение в несколько фиксированных моментов времени (бермудский опцион);
  • выплату премии не в момент заключения контракта, а на момент истечения срока его действия (бостонский опцион или форвард с разрывом);
  • отсрочку начала действия (опцион с форвардным началом);
  • использование другого производного финансового инструмента в качестве базисного актива (например, свопционы (опционы на свопы), кэпционы (опционы на кэпы) и т.п.);
  • выбор покупателем (владельцем) в установленный момент времени, какого типа будет данный опцион: колл или пут (опцион с выбором, или опцион на опцион);
  • установление уровня цены, при достижении которого опцион аннулируется или, напротив, исполняется (барьерные опционы);
  • выплату по опциону фиксированной суммы денег (опцион "наличные или ничего");
  • выплату по опциону полной стоимости актива (опцион "актив или ничего");
  • установление зависимости опционной выплаты от максимального или минимального ("оглядывающийся" опцион) либо среднего ("азиатский" опцион) ценового значения базисного актива, достигнутого в течение срока существования опционного контракта;
  • получение покупателем по истечение срока действия опциона его максимальной внутренней стоимости, рассчитанной на определенный выбранный им день в течение этого срока, или же получение той же внутренней стоимости, но только на дату его истечения;
  • установление зависимости опционных выплат от цен нескольких базисных ценных бумаг (опцион "корзина");
  • выплату, не имеющую линейной (пропорциональной) связи с ценой базисного актива (усиливающийся опцион);
  • выплату по опциону в валюте, отличной от валюты исходного базисного актива.

Комбинировать вышеуказанные черты, а также создавать какие-либо новые характеристики опционных контрактов для удовлетворения "экзотических" потребностей рыночных субъектов можно до бесконечности.

Своповые контракты основываются либо на твердых срочных (форвардных), либо на условных (опционных) контрактах. Поэтому они также допускают существование вариаций исходной конструкции относительно ее "типового" содержания (последнее предусматривает выплату разницы в денежных потоках, основанных на различных формах фиксации валютных курсов, процентных ставок, цен фондовых и товарных активов). Можно говорить и о разновидностях свопов с точки зрения исходных активов, которые еще более многочисленны, чем в случае опционных контрактов. Это связано с тем, что последние в наибольшей степени различаются не по видам актива (основная масса опционов заключается на акции), а по видам условий, или конструкций, внебиржевых опционных контрактов. Для свопов варианты контрактных условий не столь многочисленны, как в случае экзотических (внебиржевых) опционов. Свопы, в частности, могут допускать следующие "экзотические" разновидности:

  • отсрочку начала своего действия (форвардные свопы);
  • сочетание неттинговых платежей с обменами основными суммами сделки, если речь идет о различающихся активах, например, разных валютах или разных товарах (ценных бумагах);
  • обмен платежами в одной валюте (даже если они связаны с ценами активов в различных валютах) или в двух разных валютах;
  • амортизацию номинала свопа во времени на базе установленного фиксированного графика (амортизируемый своп) или на основе изменений определенного фондового индекса (своп, амортизирующийся на основе индекса);
  • продление срока действия свопа или его отмену (т.е. наличие опционных признаков) и т.д.

По данным МВФ на экзотические инструменты в настоящее время приходится примерно треть валовой рыночной стоимости всех внебиржевых деривативов. Большинство внебиржевых производных финансовых инструментов все-таки основывается на классических формах форвардных или опционных контрактов и мало отличается от своих биржевых аналогов. Однако для удобства внебиржевого рынка их основные параметры заранее стандартизируются, а точнее – типизируются, т.е. сам признак остается стандартным, а его количественные параметры могут изменяться в соответствии с запросами конкретного клиента. Все это отражает тенденцию стирания различий между биржевыми и внебиржевыми деривативами. Однако граница между ними не может полностью исчезнуть в силу того, что все рыночные сделки вряд ли когда-нибудь лишатся своей индивидуальности.

Оборот и динамика международного рынка валютных и процентных деривативов скрывают расхождение в развитии этих двух сегментов: рынок валютных инструментов снизился по оборотам, а обороты рынка процентных деривативов возросли.

Спад на рынке валютных деривативов связан с низким оборотом иностранной валюты на рынке спот-сегменте финансового рынка, пережившем значительные изменения в 2000–2005 гг. Особенно значимым фактором стало введение единой европейской валюты, что привело к сужению контрактов в валютах стран зоны евро. Напротив, росту объема операций на рынке процентных инструментов способствовала повышательная тенденция на рынке процентных свопов, которая была следствием изменений в хеджевой и трейдинговой деятельности на американском фондовом рынке и создания широкого ликвидного рынка процентных свопов, деноминированных в евро.

Несмотря на уменьшение количества инструментов валютного рынка, оборот в этом сегменте продолжает превышать оборот сегмента процентных инструментов, в основном в связи с краткосрочностью контрактов первого вида. Однако если рынок процентных инструментов продолжит развиваться современными темпами, то вскоре он сравняется с рынком валютных инструментов.

Данные рейтинга использования производных финансовых инструментов показывают быстрое расширение рынка кредитных деривативов. Этот рынок растет быстро за счет диверсификации инструментов и усовершенствований рыночной инфраструктуры. Снижение, наблюдающееся в оборотах рынка валютных деривативов, сильно разнится по отдельным категориям инструментов. Так, оборот обычных форвардных контрактов и валютных свопов снизился незначительно (на 9% за последние пять лет), а оборот валютных опционов и валютообменных свопов упал за тот же период на 30%.

Расширение сегмента процентных контрактов вызвано повышательной тенденцией на рынке процентных свопов. Введение евро привело к созданию большого и ликвидного рынка свопов, деноминированных в евро. Объем торгов форвардными контрактами также увеличился.